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从单品龙头到平台型公司,打造领先Tier0.5 供应商。公司具备同步研发、机电软件一体化整合、模块化及全球供货能力, 打造领先的Tier0.5 级汽车零部件供应商,拥有汽车NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统等产品,单车可配套金额超3 万元。公司在国内与比亚迪、吉利、理想、蔚来、华为等合作顺利,单车ASP 持续提升,海外深度合作特斯拉、rivian、通用等国际企业,配套产品和车型覆盖持续增加。特斯拉是公司第一大客户,收入贡献已超40%,随着特斯拉宏图第三篇章开启,公司将充分受益其新车型及新产品投放带来的业绩增长。
线控底盘布局初成,机器人业务前景广阔。线控底盘是车辆行驶、转向与制动的核心环节,机电一体化程度高,是L3 级以上自动驾驶的主要执行载体,其中线控、空悬等以往由外资垄断,近两年国内供应商产品量产在不断加速。随着以特斯拉为代表的主机厂持续推进软硬件解耦+核心软件自研,纯硬件供应难度降低,国产供应商在成本控制及反应速度上有优势,潜在配套机会增加。公司定位线控底盘解决方案提供商,前瞻布局转向、刹车和空悬,具备全维度的产品量产能力,陆续拿到一汽、吉利、华为、金康、理想、比亚迪等项目定点。特斯拉推出机器人,潜在应用场景丰富,发展前景广阔。运动执行器是机器人的核心部件之一,公司以线控执行器为基础,积极布局旋转和直线执行,样品获客户认可,发展潜力足。
全球化不断推进,新一轮扩张开始。2016 年,公司发布全球制造工厂布局战略,加码海外市场,目前在美国、加拿大、巴西、马来西亚等分别设立制造工厂或仓储中心。2018-2019 是上一轮产能扩张的高峰时期,随着产能释放加新客户放量,公司在2020-2022 年实现收入规模的高速增长。跟随核心车企在国内及海外的扩张节奏,公司进一步规划各条线产品的产能扩张。海外,公司波兰工厂已经开始批量生产,墨西哥产业园与美国工厂均在有序推进;国内,根据最新的定增计划,公司拟在重庆、宁波、安徽寿县、湖州长兴等地扩张轻量化底盘、内饰等产能,充分满足潜在客户的配套需求,助力公司长期增长。
盈利预测与估值: 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为23.5/33.1/44.3 亿元,对应PE 分比为37/26/20 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动风险,新客户拓展不利风险,核心客户销量不及预期导致盈利预测偏差,行业技术路线变更风险,空间测算误差。
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